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G20传积极信号复苏 概念引领二季度投资

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导读: 一边是经济继续在衰退泥潭中挣扎，一边是强力政策下，人们对复苏的憧憬越来越盛。在这样的矛盾中，资本市场在2009年一季度展开了激烈的拉锯战。 从A股说起，人们思维并没有摆脱熊市，基本面的现实也困 ...

一边是经济继续在衰退泥潭中挣扎油杯处的硅油会往上升，一边是强力政策下，人们对复苏的憧憬越来越盛。在这样的矛盾中，资本市场在2009年一季度展开了激烈的拉锯战。

从A股说起，人们思维并没有摆脱熊市，基本面的现实也困扰着机构大力做多的信心，但就是在不经意之间，大盘反弹了三成，一步一步走到了2400点，云南铜业、中国软件等一批个股的惊人涨幅不亚于牛市疯狂时。在大洋彼岸，信心崩溃之下，花旗银行股价一度跌破1美元，总市值还不如中国的一家中小银行，但在"强心针"刺激下，很快冲上了3美元。

一季度，世界各国都在为挽救经济而竭尽全力。继4万亿经济刺激计划之后，中国又火速出齐了十大产业振兴规划。由于信贷数据等领先指标和反映工业生产的发电量等数据超出预期，中国经济率先迎来了复苏曙光。在这样的预期下，强周期的有色板块和被视为未来经济增长引擎的新能源板块成为一季度A股的明星。而美国政府大举印钞挽救金融系统于危亡，一方面刺激了花旗等金融股大举反弹，另一方面又加剧了市场对于通胀的预期，国际油价也再度站上了50美元。在各种影响因素的拉锯中，外汇市场和黄金市场则显得更加徘徊。

在一、二季度之交，世人瞩目的20国集团(G20)伦敦金融峰会落幕了，有人以"成功"和"凯旋"来形容这次盛会。的确，G20的成果是丰盛的：1.1万亿美元的经济刺激计划、G20将向国际货币组织(IMF)注资5000亿美元救助财政不支的国家，并增加2500亿美元特别提款权，以帮助发展中的穷国。20国集团领导人一致承诺，不设置任何新的投资或贸易壁垒，不采取任何新的出口限制措施，不实行任何违反世贸组织规则的出口刺激措施，同时表示把这一承诺延长至2010年底。

对于G20的成果，各界予以高度的评价，称之为通往经济复兴之路的重要起点。而资本市场也大举"欢呼"。美国股市强劲反弹，道琼斯指数已经站上8000点重要关口;港股中国企指数上周四单日涨幅超过7%。危机当前，各国政府的通力合作，也大大激发了全球投资者对经济复苏的信心，纽约油价上周日单日暴涨8.8%。而作为资金避险地的黄金则遭到人们的抛售。

如果说"救市"是一季度投资的关键词之外，那么"复苏"无疑将是二季度资本市场的焦点。但这将是把双刃剑：如果经济数据能不断强化人们对于经济触底回升的预期，对于政策已经见效的信心得以坚定，则"复苏"概念将引领股市和商品市场继续回升;反之，人们的良好预期无法从经济现实中得到支撑，则将是另外一个后果。

从投资的角度来看，我们期待继一季度春暖花开后，二季度能再度领略夏日的暖阳;但也必须要为不期而至的"雷暴"做好必要准备。(.贾.肖.明)

■股市篇

经济触底迹象显现股市二季度有望振荡上行

因为不看好年报行情，此前市场上一直存在A股将在3、4月份出现一轮大调整的担忧。然而，股市调整的"靴子"一直没有落下来，而A股已经在担忧的气氛中创出了反弹新高。

A股一季度连续3个月红盘，上证指数在一季度涨幅达到30%，深圳成指涨幅更达到了38%。大盘在2400点上方持续盘整，接下来的几周，乃至整个二季度，A股会继续冲高，还是传说中的调整会不期而至?

分析人士认为，综合市场流动性、政策推动、经济基本面以及外围因素来看，二季度A股虽然难以再现普涨格局，但仍然有望走出一波振荡上行的行情。此外，进入4月份，将迎来上市公司一季报的发布期，而一季报的主要看点在于业绩是否好于预期，这将成为股价的试金石。受4万亿经济刺激计划的推动，部分行业将交出一份让投资者满意的一季报，有利于股市找到新的热点。

经济已现触底苗头

4月2日，国家统计局局长马建堂透露，中国制造业采购经理指数(PMI)今年3月份达到52.4,这是自去年12月份以来连续4个月回升。作为宏观经济的先行指数之一，PMI指数跃上50这个"牛熊分界线"，预示着中国经济在经过半年多的调整之后，已经出现了触底迹象。

用电量方面，今年月，全国发电量同比下降3.7%;2月份发电量同比增长5.9%，是2008年10月以来月度首次同比增长。国家电力调度中心统计显示，3月上旬日均发电量93.7亿千瓦时，同比上涨1.4%。

工信部4月3日公布了工程机械、建材等多个行业月的西南交通大学的金学松教授在大会第1天的全部会议上作了题为 Overview of progress in the study of wheel-rail system in China using tribology and tribo-fatigue methods 的报告经济运行数据，数据显示，在国家扩内需、保增长的政策刺激下，多个行业下滑趋势放缓，基本面有望逐步好转。建银国际日前发布报告也预计，中国一季度国内生产总值(GDP)同比增长6.5%，经济已触底。

随着经济好转迹象的出现，包括国泰君安、申银万国、银河证券、长城证券等在内的各大券商，日前纷纷调整二季度策略，不同程度地抬高了年初时对年内大盘底部的预测。

二季度流动性充裕"不差钱"

在一季度股市强劲反弹中，最大的功臣当属流动性的宽裕，属于典型的资金推动型反弹。从目前情况来看，二季度将延续一季度"不差钱"行情，为股市继续走强创造一个较为平稳宽松的资金环境。

由于央行在公开市场运用短期回笼工具大规模平滑移动到期资金，以及债券集中到期兑付，二季度整个市场的资金到期量将达到1.91万亿元，比流动性宽松的一季度还要增加近5000亿元。这让原本资金面不是很宽松的二季度反而超出一季度，理论上成为今年资金释放的高峰期。另一方面，新基金的密集发行，也将为A股市场送来新鲜"血液"。

此外，由于CPI和PPI不断走低，为银行降息和下调存款准备金率创造了条件。建银国际发布报告指出，央行有下调利率的空间，以刺激私营部门的投资。预计今年上半年很可能降息81个基点，下调存款准备金率至少100个基点。

新经济刺激方水准仪案或出台

来自国家电和南方电的数据显示，3月下旬我国发电量出现下滑势头，说明目前中国发电量增长和经济回暖的基础还不够坚实。

今年“两会”前，外界普遍预测中国政府将在4万亿经济刺激计划的基础上，会在"两会"上推出进一步刺激经济的政策。然而，这一预想没有得到证实。不过，国务院总理温家宝在“两会”招待东兴会上透露：“我们已经准备了应对更大困难的方案，并且储备了充足的“弹药”,随时都可以提出新的刺激经济的政策。”

据了解，本月10日-12日，国家发改委、工信部将分别召集钢铁、汽车、煤炭、石化、纺织、建材、机械、物流等多个行业协会的人士，和统计局一起研究一季度经济形势。国务院预计在4月15日召开国务院常务会议，讨论一季度经济形势，研究是否有必要出台新的经济刺激计划。建银国际刚刚发布的报告称，随着近期美国增加经济刺激措施，中国在4月份扩大经济刺激方案的可能性增加。

■周边股市

亚太地区主要股市全线上涨

据新华社北京4月6日电受前一个交易日纽约股市上涨等因素影响，4月6日亚太地区主要股市全线上涨。

当天，日本东京股市日经225种股票平均价格指数上涨108.09点，收于8857.93点，涨幅为1.24%。中国香港股市恒生指数上涨452.35点，收于14998.04点，涨幅为3.11%。韩国首尔股市综合指数上涨14.10点，收于1297.85点，涨幅为1.1%。中国台北股市加权指数上涨26.59点，收于5556.22点，涨幅为0.48%。

此外，新加坡股市海峡时报指数上涨27.11点，收于1847.98点，涨幅为1.5%。印度孟买股市敏感30指数上涨186.04点，收于10534.87点，涨幅为1.8%。澳大利亚悉尼股市主要股指上涨21点，收于3756.6点，涨幅为0.56%。新西兰股市NZX-50指数上涨18.96点，收于2633.44点，涨幅为0.73%。

美股道指创1933年来最大4周涨幅

据新华社北京4月5日电由于受到经济面和二十国集团金融峰会一些积极消息的利好影响，全球股市过去一周来走势强劲，美股4月3日收盘时也出现上涨。

德新社4月4日援引《华尔街》的报道说，道琼斯30种工业股票平均价格指数过去4周里上涨了21%，这是该指数1933年以来连续4周里所创造的最大涨幅。

美股3日收高的重要意义超过了一项惨淡的美国失业情况报告。该报告曾导致美股早盘出现下跌，但由于美联储主席伯南克在北卡罗来纳州一次聚会上表示，美联储旨在解冻信贷市场的措施正发挥作用，家庭和企业借贷利率有所降低。美股随即出现反弹，金融股最终以承插弯头4.2%的涨幅报收。

二十国集团金融峰会结束时，与会领导人一致同意，对金融监管体制实施改革，并为应对全球经济衰退向国际货币基金组织和世界银行等多边金融机构提供总额1.1万亿美元的资金。这一消息也刺激了股市走高。

此外，美国房地产业、汽车业和制造业在过去一周传出一些好于预期的消息。一些投资者据此推测，经济衰退最糟糕的时期可能已经过去。

3日道琼斯指数上涨39.51点，收于8017.59点，涨幅0.5%。标准普尔500指数上涨8.12点，收于842.50点，涨幅近1%。纳斯达克综合指数上涨19.24点，收于1621.87点，涨幅1.2%。

■投资亮点

二季度哪些板块值得关注?

银行、地产?补涨需求强烈

尽管近段时间以来，银行、地产板块已经走出了一波较强的反弹行情，但与A股一季度超过30%的涨幅相比，仍然处于价值洼地，特别是银行类股票，目前仍然处于市场估值最低端，有着进一步补涨的需求。

业内人士分析指出，近段时间新基金不断进入股市，而此前滞涨的银行、地产板块，正是这些新资金首选的建仓目标。统计数据显示，自3月底以来，场外资金特别是机构资金持续流入银行、地产板块。

工程机械?4万亿计划初显成效

去年，4万亿经济刺激计划的推出，直接导致了A股市场的井喷，具有基础建设、工程机械概念的个股普遍暴涨。但春节过后，工程机械板块整体涨幅明显落后于新能源、有色、军工、创投概念等板块，具有一定的补涨需求。

中银国际胡文洲认为，我国政府的4万亿经济刺激计划效果已初步显现，今年前两个月工程机械产品需求开始回升，月份工程机械行业销售额环比强劲增长。估计部分工程机械产品，例如工程起重机、旋挖钻机和挖掘机的销量同比将继续增长。而今年二至三季度工程机械行业的景气度还将持续上升。在各个券商发布的研究报告中，几乎都一致对中联重科、三一重工表示看好。

新能源?越跌越要买

尽管新能源板块已经被多次炒作，相关上市公司股价大幅飙升，但是，由于新能源行业是引领经济走出低谷的先导性行业，其中，太阳能将是革命性行业，被世界各国高度重视，因此，新能源行业是具有比较长期投资价值的领域，被众多机构认为是中长线投资机会，如同上个世纪90年代的互联产业一样。刚刚落幕的G20金融峰会，也强调为了避免高油价捆绑世界经济，绿色经济将获得快速发展，新能源、节能、环保等行业将从中收益。

申银万国工程塑料成品和复合材料成为赚钱的主力认为，市场应该充分认识到国内启动光伏市场扶持政策的影响是具有广度和深度的，并维持光伏行业“看好”的投资评级，建议在股价回调时积极增持。

资源类?通货膨胀预期下的避风港

由于全球主要央行都在全力启动“印钞机”，在通货膨胀的预期下，资源类大宗商品如黄金、有色金属、煤炭等成为资金避险的首选，在3月下旬走出一波强势上涨行情，并在A股上得到了相应的体现。

世基投资分析师罗燕苹指出，近一周来有色金属板块一直处于强势震荡之中，但从行业的基本面来看，国际市场有色金属期货价格在短线休整后上周四开始有重拾升势的意味，国内方面，中国铝业上调产品出厂价透露出行业复苏的迹象，这些因素共振有望推动有色金属板块下阶段再度走强。

煤炭板块3月底4月初表现抢眼，3月份该板块涨幅达25%。但该板块前期属于滞涨板块，近期的上涨属于补涨。在国际油价上升的预期下，煤炭价格上涨，该板块后市仍有上涨空间。

■基金篇

振荡市坚持稳健策略

随着股市水涨船高，股票型基金在一季度也表现出色，统计数据显示，截至3月31日，剔除QDII基金和今年新成立的新基金外，294只开放式偏股型基金今年以来平均涨幅达到22.39%。不过，偏股型基金间的业绩分化也在加大，最大差距超过40%。展望二季度基金投资，专家建议，虽然在经济复苏预期下，市场出现反弹，但趋势依然不明朗，二季度基金投资，股票基金依然是关注重点，但应坚持稳健的策略，选择操作更灵活的新基金和红利型基金是较好的选择。

老基金：红利型基金适合振荡市

市场预期，2009年A股市场更多地表现为底部振荡的特征，在此背景下基金研究专家建议，广大投资者增强基金组合的防御能力，首选表现稳健、在振荡市中受波动较小的红利型基金。

业内人士分析，由于A股市场波动性较高，人们关注股票价格波动所带来的收入变化大于上市公司的分红能力。事实上，如果能获得持续稳定的红利用于再投资，红利效应就能带来复利价值。根据1996年6月底至2006年6月底的指数回溯数据，十年间标普500指数的收益率为89.40%，道琼斯红利指数的收益率为148.56%，如果考虑分红再投资，则道琼斯红利指数的十年总回报为263.69%。

例如，去年发行的金鹰红利价值基金以稳定的高分红能力、较强竞争优势和持续盈利增长的红利股作为主要投资对象。从1月中旬开始建仓，截止到3月31日的两个多月时间内，净值增长率高达33.88%，在所有同类型基金中高居榜首，并已在4月1日首次分红，这也显示了红利基金在振荡市中的良好表现。

新基金：关注成长型基金

一季度股市的回暖给投资者带来了信心，宏观经济复苏的不确定性又使投资者心存疑虑，在此情况下，周期性不敏感的成长型公司成为基金经理的偏爱。由于新发基金目前普遍规模在10亿元水平左右，也给基金经理选择小盘成长股带来了建仓便利。日前包括交银施罗德、上投摩根、海富通等基金公司，都选择了成长型基金作为今年的发行重点。

展望二季度，海富通领先成长基金拟任基金经理陈绍胜表示，经济调整时期成长股集中的行业，往往会成为下一轮经济增长模式中的核心产业，在当下中国经济结构转型阶段，成长型企业已经成为通信电缆市场不得不关注的投资方向之一。

“2009年创业板投资、3G通信和节能环保三类成长性行业值得投资者关注。”陈绍胜说，创业板的推出在当前经济困难的情况下具有一定的意义，因为可以帮助一部分具有增长潜力的中小企业解决融资问题。对于投资者而言，创业板的推出也为投资者提供更多的投资标的。此外，3G通信属于典型的高成长行业，预计国家2009年对3G行业的投资将高达1500亿元;最后，是符合国际潮流的新能源，比如新能源汽车、太阳能等领域。今年的政府工作报告已经把新能源作为调整经济结构的突破口和重要抓手，节能环保行业的大力发展将为未来经济重回高速增长轨道夯实基础。(.贾.肖.明)

■外汇商品篇

外汇市场扑朔迷离商品期货维持振荡

上周，G20金融峰会的成功举行极大地提振了全球经济复苏的信心，投资者投资偏好也有所抬头，避险意识有所削弱，油价大涨，而黄金则大跌。由于上周四欧洲央行降息低于预期，消息公布后欧元大涨1.6%，美元指数大跌1.24%。

主流币种仍扑朔迷离

就在几乎所有人预测欧洲央行会减息50基点时，欧洲央行却宣布减息25基点，并表示1个月内或决定是否采用“非传统”政策工具以解决经济问题。众所周知，除了印钞外，其它工具均为“传统”，所以欧洲央行此言意味着不排除欧洲也进入量化宽松政策阶段的可能性，这无疑对欧元利空，缓解了美元下跌压力。

交通银行外汇分析师栾雪剑认为，影响美元走势的主要因素依然来自于经济的宏观面然后送到单片计算机进行处理。当美国经济和其他国家经济恢复后，美元作为避险的需求降低，但是作为投资的需求随即又会恢复，依然会支持美元走势。事实上，美元的国际货币地位依然相当稳固，这也是支持美元汇率的重要因素。还有外汇专家指出，美元像欧元一样不确定，其印钞已受各国警惕，未来若经济不见起色，届时国际矛盾将突出，此类措施将受更多阻力。同时，美国近期公布的经济数据也不容乐观，因而未能对美元形成强有力的支撑。

但也有分析人士认为，商品币种短期内或出现回调。G20救市消息明朗后，市场风险厌恶度大降，公司债违约风险预期也因此大幅下降，保障这类违约风险的CDS价格纷纷大跌。很明显，这些信息对商品币种有许多利好，但对美元、日元、瑞郎、欧元利好或利空程度不很明显。

黄金：短线面临压力

G20表示将支持IMF通过出售黄金储备筹集资金以及市场避险情绪减弱，纽约金价上周四跌破900美元，跌幅达到2.03%。短期来看，G20峰会将重新激发市场投资信心，股票市场、商品市场等有逐渐走强表现。这些均表明投资者避险需求减弱，这会给当前处于相对高位的黄金以短暂压力。此外，就在全球黄金进口大国印度、土耳其开始大幅减少黄金进口以后，周四欧洲央行基准利率下调25个基点至1.25%的消息，对上周四的黄金市场形成了巨大的打击。

不过，有分析人士指出，经济不确定性和通货膨胀预期将吸引更多避险资金选择在金价回落时买入，以求抵御未来可能发生的严重货币贬值。这又将是支撑当前金价的最主要力量。此外，随着黄金价格的技术性调整走低，印度、中东等黄金需求大国，将逐渐恢复黄金需求，这也将成为支撑黄金价格的又一力量。

石油：维持50美元宽幅振荡

G20金融峰会的一系列促全球经济恢复的举措激发了油市投资者对经济较快复苏将刺激能源需求的信心。NYMEX原油期价经过短暂振荡后，上周四大涨近9%，重返50美元/桶之上。一周内的强势整理，也显示了近期原油市场的分歧依然较大。

上海金源期货贺达认为，目前油市的利多因素有：G20金融峰会大规模的救市计划能否重新唤醒经济的复苏，将直接影响到原油的消费情况。另外，主要产油国落实减产计划，也将为油价站稳50美元/桶提供一定的支撑。不过，美国能源资料协会(EIA)上周三公布的数据显示，截至3月27日的一周，美国商业原油库存增加了280万桶至3.594亿桶，库存的大幅增加将对现货市场价格形成压力。而从美国近期公布的经济数据来看，经济形势也不容乐观。

贺达认为，当前油市多空消息交织在一起，在疲软的基本面没有较大的改善前，油价走强的支持面不会真正形成。在较长一段时期内，油价将维持在50美元/桶附近宽幅振荡。(.黄.应.来